景顺长城投研团队认为，科技股剧烈回调后负面因素释放已近尾声，杠杆资金出清、云厂商资本开支上调、政治局会议释放积极信号等因素正逐步积累，中期市场仍保持积极态度，可关注AI基础设施等景气成长方向。
上周五全球科技股普遍反弹之际，本周一韩国股市再度出现5.12%的大幅下跌，A股市场半导体、存储等科技板块也承受较大抛压，科创50指数单日下挫5.08%。尽管上证指数仅小幅收跌0.59%，但全市场逾4000只个股录得上涨，微盘股呈现较为明显的修复态势。
面对这轮科技股的深度回调，投资者普遍关心的是：AI负面叙事是否已经充分释放？科技板块能否在近期反弹后逐步走出阴霾？景顺长城投研团队分析认为，市场负面因素释放可能已接近尾声，中期维度下市场仍值得保持积极态度。
从历史经验来看，大跌后的底部区域往往伴随着杠杆资金的集中平仓。近期多个市场均出现这一特征：韩国股市关联的杠杆ETF规模自高点已回落逾60%，美股机构Situational Awareness约200亿美元的头寸遭到爆仓，A股市场融资余额较6月3万亿元的高位累计下降约4200亿元。这些迹象表明，市场中的脆弱资金结构正在逐步改善。
与此同时，基本面层面也出现积极催化。隔夜亚马逊披露的最新财报显示，2026年资本开支预期从此前的2000亿美元上调至2200亿美元，云计算业务增速达37%，大幅超出市场预期。叠加此前微软的强劲财报表现，这成为驱动美股乃至全球科技板块反弹的重要基本面支撑。
景顺长城认为，近期市场的回调主要由AI相关的负面叙事和全球风险情绪传染引发。但随着上周进入宏观事件密集的"超级周"，多项负面因素已得到较为充分的释放，而积极因素正在逐步积累。
第一，中共中央政治局会议释放了偏积极的宏观政策信号，明确提出提升资本市场韧性和信心，体现出对资本市场的明确呵护态度。
第二，韩国股市去杠杆进程取得成效。近期杠杆ETF规模明显缩减，伴随大量净赎回出现，显示去杠杆已进入后段。
第三，上周美联储FOMC会议维持利率不变，好于市场此前的担忧。此前沃什回避前瞻指引的举动，一度让市场不得不依赖数据判断政策路径，引发对7月直接加息的担忧。而最终美联储继续按兵不动，为市场争取到了9月会议前的喘息窗口。
第四，北美云厂商财报陆续发布，整体资本开支并未下修，云业务增长态势良好，有助于稳定AI硬件领域的需求预期。
综合来看，当前市场对上述负面因素可能已经进行了充分定价，机会或正在孕育。而且从估值角度看，A股相较于全球其他资产仍具备较强的吸引力，市场隐含的预期较为悲观，不宜进一步看空。
从中长期视角观察，市场存在三大核心支撑因素。其一，AI产业的高景气度持续扩散，相关行业有望兑现业绩高增长；其二，在美元资产安全性下降的大背景下，人民币资产的配置吸引力持续提升；其三，国内基本面已出现走出负向循环的迹象。基于此，景顺长城对A股中长期表现保持积极态度。
在配置层面，景顺长城认为，成长风格经过回调后风险已得到较为充分的释放，价值风格则可逢低关注。近期AI产业链调整幅度较大，待短期资金面负反馈完成后，该领域有望重新迎来布局机会。
红利价值风格近期展现出良好的对冲效果，但需要留意的是，若后期成长风格企稳反弹，红利板块在相对收益层面可能再度面临压力。
行业层面可关注两类机会：一是景气成长方向，如AI基础设施、能源转型、创新药等，只要景气度足够高，便可在一定程度上对冲宏观环境的压力；二是低位修复机会，如有色金属、化工等前期受地缘因素冲击的板块。此外，红利板块的股息率依然具备较好的吸引力。
7月30日召开的中共中央政治局会议决定，今年10月在北京召开党的二十届五中全会。会议分析研究了当前经济形势，并部署下半年经济工作要点。
在形势判断上，本次会议更突出对困难的正视。相较于4月会议"经济起步有力、主要指标好于预期"的表述，本次在肯定经济转型升级成效的同时，明确提出要正视内外多重压力带来的现实困难。上半年经济增速逐季放缓，供需失衡、市场预期偏弱等问题客观存在，决策层定调务实客观，后续政策将围绕稳增长和调结构同步发力。
宏观政策方面，会议提出"加快推动新旧动能转换"，要求实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并新增"充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度"的表述。财政层面重点加快支出和债券资金使用进度，资金投放聚焦"两重""两新"与"六张网"建设。货币政策延续宽松基调，但工具使用会兼顾银行净息差、人民币汇率与债券市场稳定。
产业政策方面，会议提出加快建设现代化产业体系、深入实施"人工智能+"行动，并新增强调加强对基础研究的长期稳定支持。扩内需思路从需求侧补贴转向供给侧提质扩容，养老、托育、文旅、健康等服务消费成为重点发力方向。
资本市场方面，本次会议明确提出"深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心"，相比4月会议的表述更显积极，传递出稳定市场、修复投资者预期的明确信号。
数据来源：Wind，景顺长城整理。风险提示：上述观点基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不构成投资建议。投资需谨慎。